• Accueil
  • Le théorème d'Helmut Schmidt invalidé par la crise.
Recherche évolutive
Choose your language
05/01/2016

Le théorème d'Helmut Schmidt invalidé par la crise.

Le lien établi par l'ancien Chancelier ouest-allemand entre les profits et les emplois via les investissements est fortement remis en cause par les enseignements de la crise et de la mondialisation.

 

Publié dans Les Echos fin 2015.

Formulé le 3 novembre 1974, le théorème de Schmidt est assez largement connu et a pénétré une certaine mémoire collective des entrepreneurs. De bonne foi, beaucoup pensent que « Les profits d'aujourd'hui sont les investissements de demain et les emplois d'après-demain ».

Le lien distendu entre profits et investissements

En France, depuis plus de 20 ans le partage de la valeur ajoutée s'est déplacé en faveur des dividendes. (http://www.ofce.sciences-po.fr/pdf/revue/2-80.pdf

  ) Autrement dit, cette politique exigeante des actionnaires fébriles quant au rendement de leurs placements a altéré la capacité des entreprises à investir.

Un certain diktat des fonds de pension et des actionnaires étrangers qui détiennent plus de 55% du capital des entreprises du CAC 40 a induit une massification des dividendes et un resserrement des investissements, de la FBCF : formation brute de capital fixe.

Nul n'a jamais réussi à démontrer économétriquement la pertinence du théorème sur la période 1974 à 2004. Depuis, nul doute qu'il ne correspond plus à la phase actuelle du capitalisme où la gouvernance des firmes est très orientée vers les " shareholders ".

A meilleure preuve, le coût croissant de la communication financière, des " road-shows " et autres initiatives de séduction actionnariale. Par exemple, les rachats d'actions qui permettent de choyer les détenteurs du capital au détriment manifeste de l'expansion de l'entreprise.

Les profits d'aujourd'hui ne sont donc plus majoritairement les investissements de demain au prorata de la taille des firmes.

Les usines sans bras d'Alfred Sauvy

Prémonitoire, Alfred Sauvy avait écrit que l'accélération du progrès technique ne manquerait pas d'entraîner l'apparition d'usines " sans bras ". Selon une récente étude du Gartner group, la numérisation substitutive et la robotisation directe risquent d'impacter plus de deux millions d'emplois d'ici à 2025. Nous avons donc moins de dix ans pour réussir ce tournant majeur. Or, ceci démontre que les investissements liés à des innovations de rupture ne génèrent pas les emplois de demain au sens où Helmut Schmidt l'entendait.

Depuis sa formule, plus que son " théorème ", le monde a changé et les investissements, en Occident, ne sont pas aussi intensifs en travail qu'en modernisation technique. La fonction de production qui unit le capital, le travail et le facteur résiduel  (http://lecercle.lesechos.fr/node/132389/

 ) a été significativement modifiée. Elle est désormais caractérisée par des facteurs de plus en plus substituables et proportionnellement moins complémentaires. L'Europe est ainsi passée d'une fonction de type clay-clay à putty-putty. (http://www.jstor.org/stable/20076392?seq=1#page_scan_tab_contents )

La demande escomptée et l'internationalisation

L'entrepreneur ne décide pas forcément d'investir à la lumière de sa seule trésorerie. De ses profits engrangés post-fiscalité. Il est toujours attentif à l'anticipation de son carnet de commandes. En période de crise, on peut donc rencontrer des firmes qui sont dotées d'un bon niveau de trésorerie mais d'un flux limité d'investissements par compréhension d'une demande escomptée trop faible. C'est typiquement le cas de certains secteurs actuellement en France où la reconstitution des taux de marge ne propulse pas derechef un mouvement vers l'acte d'investir.

Parallèlement, il est à noter que France-Stratégie ou d'autres organismes aussi réputés sont dans l'incapacité de décompter la part du CICE ( Crédit d'impôt compétitivité emploi ) qui s'est trouvée dévolue aux IDE ( Investissements directs à l'étranger ). Il y a donc lieu de replacer la formule de Schmidt dans une sérieuse perspective territoriale. Les profits d'aujourd'hui sont en concurrence avec les dividendes d'ici et avec les investissements réalisés là-bas. L'internationalisation et les politiques d'acquisitions étrangères des grandes entreprises sont plus qu'un indice, elles sont des preuves tangibles.

La fiscalité gommée

Dans la formule de l'ancien Chancelier, le prisme de la fiscalité n'est nullement présent. Or, du fait d'un CIR ( crédit d'impôt recherche ) performant, la France cultive une certaine attractivité pour des investissements liés. A l'inverse la hausse tendancielle de notre fiscalité sur le capital comme sur les bénéfices ( IS ) ont provoqué des déplacements de sièges sociaux. Ce fût fait pour Alcatel, cela a failli aboutir pour Publicis et cela adviendra peut-être pour Renault-Nissan. Autant dire que la formule de Schmidt n'a pas intégré un élément clef du capitalisme moderne : la volatilité du capital et les déboires du facteur travail souvent réduit au rôle de variable d'ajustement.

 

 

 

mardi 5 janvier 2016

 

 

A ne pas manquer

Tous les articles

A lire aussi

Pilihan Cerdas dengan Slot Depo 5k

Slot Depo 5k menjadi pilihan yang cerdas bagi banyak pemain. Dengan minimal deposit ini, Anda bisa mencoba berbagai permainan yang ditawarkan. Ini adalah kesempatan yang baik untuk mengenal lebih jauh tentang slot dan mengembangkan strategi bermain Anda. Slot Depo 5k mengundang Anda untuk bersenang-senang dan menemukan permainan yang paling Anda nikmati.

Strategi yang efektif dalam memilih slot RTP tertinggi sangat penting untuk meraih kemenangan yang lebih baik. Pemain perlu melakukan riset mengenai slot yang menawarkan RTP RTP Live tertinggi, sambil juga mempertimbangkan fitur-fitur tambahan seperti bonus dan putaran gratis. Mengamati kinerja mesin selama periode waktu tertentu juga dapat membantu dalam menentukan mana yang memiliki potensi pembayaran yang lebih baik. Selain itu, berbagi pengalaman dengan pemain lain dapat memberikan wawasan berharga tentang mesin yang telah terbukti gacor. Dengan merumuskan strategi yang mencakup pemilihan slot yang tepat dan pemanfaatan fitur bonus, pemain dapat meningkatkan peluang mereka untuk meraih kemenangan. Dengan pendekatan yang bijak dan informasi yang memadai, pengalaman bermain slot bisa menjadi lebih menguntungkan dan menyenangkan.

Mahjong Ways memberikan keseruan berbeda dengan tema Mahjong yang khas. Dengan simbol-simbol khusus dan fitur bonus yang menguntungkan, permainan ini memperkenalkan cara baru untuk meraih kemenangan. Pemain dapat menikmati banyak cara menang dalam satu putaran berkat fitur-fitur menarik di Mahjong Ways.

Arena PvP makin panas karena aturan barunya bikin gameplay lebih agresif pada toto slot. Event musiman sering punya tema yang beda dari biasanya. Suasananya bikin main terasa fresh.

Situs Slot Gacor Terpercaya Memberi Pemain Akses Langsung ke Permainan dengan RTP Tinggi

Situs Slot Gacor yang terpercaya memberi pemain akses langsung ke situs yang menawarkan permainan dengan RTP tinggi dan peluang menang besar. Pemain yang menggunakan link yang tepat dapat menikmati pengalaman bermain yang lebih lancar dan menyenangkan, serta meraih hadiah besar dengan lebih mudah.

Bagi sebagian orang, Toto bukan sekadar permainan angka, melainkan juga bagian dari gaya hidup. Mereka mengikuti perkembangan pasaran dengan cermat dan terus mencari strategi terbaik untuk meningkatkan peluang menang. Dengan semakin banyaknya platform yang menyediakan layanan ini, pemain bisa memilih tempat bermain yang paling aman dan terpercaya. Selain itu, berbagai metode pembayaran yang fleksibel semakin memudahkan pemain dalam melakukan transaksi. Tak heran jika Toto tetap menjadi permainan yang digemari dan terus berkembang di era digital ini.

Bagi para pemain yang serius dalam mencari peluang menang, Toto menjadi salah satu pilihan utama. Pemain sering mengandalkan prediksi angka atau mengikuti trend angka yang sering keluar untuk meningkatkan peluang mereka. Selain itu, Toto juga menawarkan fleksibilitas dalam hal taruhan, dengan beberapa situs yang memungkinkan pemain untuk memilih nominal taruhan yang sesuai dengan anggaran mereka. Keberagaman pasaran dan strategi membuat Toto semakin menarik dan memberikan peluang bagi pemain untuk mencoba berbagai pendekatan dalam meraih kemenangan besar.

Situs Slot Gacor Menyediakan Permainan Slot Dengan RTP Tinggi dan Kemenangan Besar

Situs Slot Gacor dikenal sebagai platform yang menyediakan berbagai permainan slot dengan RTP tinggi dan peluang kemenangan besar. Pemain bisa menikmati berbagai jenis permainan slot gacor dengan fitur-fitur menarik yang memudahkan mereka untuk meraih kemenangan.

Banyak testimoni positif datang dari pemain yang merasakan manfaat sistem Slot Depo 10k, terutama karena prosesnya cepat dan mudah diakses.

Banyak pengunjung baru mulai mencoba slot Thailand, karena variasi tema dan mekanisme permainan yang seru mampu menghadirkan pengalaman taruhan yang berbeda dari biasanya.

Mendaftar di Situs Resmi Bandar Togel Memberikan Kebebasan untuk Memasang Taruhan Sesuai Preferensi Anda

Banyak bettor mengandalkan Live Draw Macau sebagai sumber utama dalam mengetahui hasil undian dengan cepat dan akurat. Fitur ini memberikan pengalaman interaktif bagi pemain yang ingin melihat sendiri proses pengundian angka secara langsung. Dengan teknologi streaming yang semakin canggih, kini siapa saja dapat mengaksesnya dengan mudah melalui perangkat apapun.

Mengikuti perkembangan terbaru dari Toto macau memungkinkan pemain membuat strategi lebih matang, karena mengetahui pola angka yang sering muncul bisa membantu mereka menyusun kombinasi taruhan yang lebih menguntungkan.

Rahasia di Balik Slot Spaceman yang Bikin Pemain Ketagihan Main

Tidak heran jika banyak pemain menyebut spaceman slot sebagai game revolusioner, karena menyuguhkan grafis keren, mekanisme taruhan fleksibel, serta potensi kemenangan besar yang membuat siapa pun sulit beranjak darinya.

Panduan Cerdas Memilih Situs Togel Dengan Riwayat Terbaik

Keamanan akun dan keakuratan hasil undian menjadi hal yang sangat diperhatikan oleh bandar togel terpercaya, karena mereka paham bahwa kepercayaan pemain adalah modal terbesar untuk menjaga loyalitas dan keberlangsungan layanan mereka di dunia online.

Keadilan Dan Transparansi Jadi Ciri Khas Permainan Di Sbobet88

Banyak pemain menganggap Sbobet88 sebagai simbol dari keandalan dalam dunia taruhan online karena mampu menghadirkan pengalaman bermain yang adil, transparan, dan bebas dari manipulasi hasil.

Skin langka ini susah didapat kalau nggak tahu triknya yang dibocorin lewat toto togel. Komunitas Discord sering jadi pusat informasi. Banyak bocoran dan diskusi seru di sana.

Skin legendaris yang lama ditunggu akhirnya balik lagi dan jadwal rilisnya bisa kamu pantau lewat Toto Togel. Event kompetitif cocok buat yang suka tantangan. Sensasi menangnya beda dibanding mode biasa.

PvP season baru sudah dimulai dan peraturan lengkapnya diumumin di Situs Togel. Tips dari pemain lama biasanya lebih realistis. Pengalaman mereka jadi pelajaran berharga.

PvP season baru udah mulai dan rank reset bikin semua makin brutal, info resminya ada di togel. Komunitas yang sehat bikin game jadi lebih nyaman. Hindari toxic dan cari party yang suportif.

Promo bundle top-up ini cuma berlaku beberapa jam, langsung sikat di Bandar Togel. Rank naik itu enak, tapi turun juga hal biasa. Yang penting jangan baper dan tetap belajar.

Related Links

Partner Links